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工商時報【凱基證券(香港)研究部提供】美國聯準會維持利率不變，符合預期。另一方面，主席鮑爾表示，聯準會減息三次，令美國經濟前景保持良好，目前有點寬鬆的貨幣政策仍屬適當。此外，所有聯準會成員都預測2020年不會再減息。鮑爾又說，在未來考慮升息之前，他偏向於先讓通膨回升，並保持在聯準會2％通膨目標之上。由於美國目前的利率為1.50∼1.75％，反映鮑爾容忍實際利率處於略為負水平，拖累美匯指數受壓。英國首相強生領導保守黨，在英國大選中取得壓倒性勝利，重新獲得控制權。脫歐方案應會在2020年1月結束之前在英國議會獲得通過。此外，儘管蘇格蘭國民黨也大獲全勝，增加蘇格蘭獨立的機會；英國亦需要與歐洲，就脫歐後貿易和金融協議進行討論，強生仍有不少政治問題要解決。但是，經過3年的困擾，脫歐問題終於解決，將恢復部分投資信心。因此，儘管英鎊和金融資產價格短期已明顯反彈，中長線仍有上升空間。石油輸出國組織及俄羅斯等產油國開會決定，同意於2010年首季額外再減產多50萬桶。按去年10月的產量計算，共計減產170萬桶。儘管由於供過於求，油價上漲空間有限;但最新的減產協議，仍有助於穩定油價。加上預期中美將達成第一階段貿易協議，全球經濟略略回穩，支持石油需求。預計布倫特原油價格將繼續在每桶55∼68美元上落。歐洲央行新任行長拉加德就任後首次主持貨幣政策會議，維持利率不變。拉加德表示，自己既不是政策鷹派，也不是鴿派，而是一隻貓頭鷹，將用智慧來彌補歐洲央行最近出現的裂痕。歐洲央行將於下月展開戰略評估，並於2020年底前結束，拉加德表明做任何決定之前，都要包括管委會委員在內，並徵求他們的意見。預計拉加德短期傾向與成員建立關係以及尋求共識。因此，歐洲央行短期內應不會有太大的動作。中央經濟工作會議結束。總體而言，穩定經濟增長仍然是2020年中國的首要任務。貨幣政策將較為寬鬆，有利於經濟和股市，房地產行業也可能會受益於監管放寬。此外，會議將創新列為六大任務的首位，科技股仍將受益。而且，國有企業改革也是主要任務之一。由於許多大型國有企業的估值大大低於賬面價值，因此改革可能有助於縮窄其估值折讓。中國11月消費物價指數同比升至4.5％，隨著春節臨近，預期未來兩個月物價仍上行。但隨著豬肉供給開始恢復，加之春節後農產品價格開始季節性回落，預計2020年2月起消費物價將開始大幅緩和。另一方面，11月生產物價指數降幅收窄。隨著工業去庫存週期很快見底，生產物價反彈力度將開始持續增大，2020年第一季將重現正增長。預期將推動工業企業利潤出現一波持續反彈，帶動週期行業盈利走強。市場消息指中美將簽署首階段貿易協議，並取消原定對1,560億美元中國貨品加徵關稅的措施，提升港股投資者信心。此外，人民幣兌美元突破7元關口，也有助於提升市場情緒。恆指過去幾個交易日明顯上漲，突破250天移動平均線阻力。展望未來，由於我們預計資金將在2020年第一季度流入中國和新興市場，將進一步支持港股。建議趁調整收集。第三輪帶量採購將於兩個月內舉行，全國32個省的公立醫院皆將參與。市場消息稱，第三輪帶量採購中標企業數目，將採取淘汰制。市場估計，新規則會令藥廠的競標藥價明顯下降，醫藥股股價大幅下跌。雖然醫藥股估值已回落至合理的水平，但短期不確定性仍存在，股價暫時難有突破。